近日，特步国际(01368.HK，下称“特步”)发布2021年度财报，公司业绩回升，营收首次突破百亿大关，净利润为五年内新高。

良好的业绩表现离不开主品牌的优异表现，与李宁、安踏等同行相比，特步的研发费用率*高。通过加大产品创新投入，2021年公司主品牌贡献收入88.4亿元，占总营收的88%。

不过，旗下帕拉丁、盖世威等特步外购品牌的成绩不尽如人意。收购三年来，单品牌门店数量不到100家。此外，同行中垫底的毛利率也从某种程度上表明，特步与国内一线同行在品牌价值上仍存在差距。

与一线尚有差距

尽管受疫情影响，2021年国内消费市场承受着压力，但特步在这一年依然取得了优秀的业绩。2021年，特步营收突破百亿，达到100.13亿元，净利润9.08亿元。同时，毛利率较上一年增长了2.6个百分点，由39.1%增长至41.7%。

虽然主要财务指标在过去的一年取得进步，但采用分销模式的特步，其毛利率低于采用分销零售混合模式的安踏、李宁这些同行却是不争的事实。*新数据显示，特步主品牌的毛利率为41.7%，略低于耐克的44.82%，远低于李宁的53%与安踏的61.1%。

从市值上看，截至2022年4月11日，安踏2415亿港元的市值与阿迪达斯的405亿美元相近，李宁市值为1581亿港元，特步仅约300亿港元。

身为国内二线品牌，为自己的产品争取更高的毛利是一件有难度的事情，即便是自家*招牌也是*具技术含量的跑鞋产品也是如此。

在跑鞋领域，特步深耕了15年之久。期间不断赞助国内外大小跑步赛事，在厦门马拉松三小时以内完赛的参赛者中，特步主品牌的跑鞋产品穿着率超过50%。*新款的160X系列跑鞋，在支撑时间、制动时间、蹬伸时间这些指标上甚至优于耐克的Next%系列跑鞋。

但在售价上，特步跑鞋产品的价格相对较低。160X 2.0的天猫旗舰店售价仅为999元，二级市场上甚至能以800多元的价格买到。对比李宁的绝影、飞电2.0普遍2000元上下的价格，特步堪称“价格屠夫”。

为了补齐在高价区间的产品短板，特步紧随“国潮”趋势与少林寺合作推出了具有相关元素的“XDNA”厂牌，依托现有的渠道主要以店中店的形式进行发售。价格较主品牌产品高出30%-50%。在特步的财报中，XDNA的收入被计入时尚运动板块，在其中占比5%-10%。

对于毛利率，特步告诉《投资者网》，在未来几年内，特步主品牌仍将能维持毛利率在41%-42%的范围内，这是基于市场份额与业务规模扩大等方面的考量。

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